贵州茅台离万亿市值只差一个涨停板 北上资金“落袋为安”

  2017-11-17 本文章234阅读

今年以来,白马股成为市场炙手可热的焦点,领头羊贵州茅台(600519)更是剑指万亿市值。高涨的行情也让机构纷纷调高贵州茅台的目标价,高盛更是给出迄今最高的881元价位。然而,随着贵州茅台股价的节节攀升,有资金也在逐渐出货,沪股通持股数量在减少。北上资金的减持可以说是“落袋为安”,经机构测算,北上资金近期减仓的食品饮料板块,今年三季度获利已高达13.7%,绝对收益资金的“收益兑现”后再“调仓换股”。

白马股走势一路高歌,领头羊贵州茅台股价16日再创新高,突破700元整数关,收于719.11元,与其对应的总市值也超越9000亿元。有投资者戏称,贵州茅台离万亿市值只差一个涨停板。茅台的上涨也带动中证白酒指数涨近3%。酒鬼酒(000799)、泸州老窖(000568)等酒类股也相继走高,白酒B、酒B受益上行。

  今年以来,基本面优良、业绩增速快、估值合理的公司有较好的市场表现,坚持价值投资的基金也随之获取了不错的收益。据Choice统计,价值蓝筹主题基金、消费主题基金今年算数平均收益率分别达到23%、26%,易方达消费行业、上投摩根大盘蓝筹等多只偏股型基金年内成绩单亮丽。

  高涨的行情也让机构纷纷调高贵州茅台的目标价,部分更是一调再调。其中,高盛分析师Xufa Liao等人近期在报告中表示,贵州茅台的“新零售”模式使经销商将30%的产品放在茅台的云电子商务平台上销售,茅台将因此更有规律地持续上调出厂价,挤压经销商的超高毛利,大幅提高茅台盈利。

  具体来看,高盛将贵州茅台12个月目标价上调18%至881元人民币,对应的潜在上涨空间30%,维持买入评级。“新零售”模式也将有助于更好地匹配供给和需求,有利于抑制囤货及区域性错配造成的短缺在彭博汇总的分析师目标价中,高盛的881元最高,超过了中金10月26日给出的845元的目标价;这也是高盛本月第二次上调茅台目标价,11月1日高盛将目标价由648.42元上调至745.69元。

部分北上资金开始撤退 白马股话语权或外移

  然而,随着贵州茅台股价的节节攀升,市场对以上证50为代表的绩优消费蓝筹股“赢在当下”可持续性的担忧也在不断增加。

  不过随着茅台股价的疯狂走高,有资金也在逐渐出货。前十大股东中,今年三季度有4家减持,仅有香港中央结算有限公司增持。

  经过三季度加仓302.98万股后,以香港中央结算有限公司名义持股的北上资金沪股通持股达到7848.29万股,以9月29日贵州茅台收盘价517.64元计算,持股市值为390.73亿元。根据统计,在10月初,沪股通持有贵州茅台数量一度超过7900万股。

  不过之后沪股通持股数量逐渐减少,截止11月15日最新数据,沪股通持有贵州茅台数量为7548.30万股,持股市值537.81亿。虽然沪股通持股数量减少,但市值浮盈接近140亿。

收益兑现 北上资金“落袋为安”后或调仓换股

  当国内部分主流机构开始兑现白马龙头股浮盈之际,外资却在不断买入,并导致外资占这些个股流动市值的比例快速提升。天风证券分析师表示,公募基金对于白马龙头股的超配水平已开始回落,不仅是公募,保险也选择了在三季度开始兑现白马股的收益。

  今年话语权较大的“北上资金”开始卖出部分白马龙头股。临近年末,部分机构投资者开始兑现收益或“调仓换股”,但绝对收益资金(“北上资金”、社保等)和相对收益资金(公募等)在买卖的行为模式存在显著的差异。

  广发证券策略研究分析称,与投资者的直观感受不同,以“北上资金”为代表的绝对收益资金近期在整体流入减少的同时,明显减仓了消费股中的“明星”白酒板块,反而加仓了相较而言基本面更有瑕疵的白色家电。

  北上资金的减持,简单总结可以概括为“落袋为安”。具体来看,造成“北上资金”这种持仓调整的原因可能与绝对收益资金的“收益兑现”和“调仓换股”有关,体现为“反向操作”特点,越接近年底这种冲动就越强。经广发策略测算(用个股的区间涨跌幅均价推算),“北上资金”近期减仓的食品饮料板块,今年三季度获利已高达13.7%(白酒板块获利10.8%);而相比之下,“北上资金”同样持股比例较高的家用电器板块三季度收益率仅有0.9%。因此基于“落袋为安”的考虑,“北上资金”卖出食品饮料而加仓家电的行为就不难理解了。

  虽然北上资金有撤退的迹象,但却有业内人士对白马股的走势表示乐观。分析人士认为,在严监管和新股供给加速的背景下,资金将继续抢筹白马股,在好股票飞快上涨的过程中,如果途中轻易下车,则可能难以再度买回。近期白马股有加速上涨的态势,如贵州茅台在10月份上涨近20%的基础上,本月再度上涨超过10%。A股的增量资金将以机构资金为主,养老金、保险资金、外资机构资金均会以白马股为核心资产进行配置。

  星石投资表示,展望未来,包括增长的经济、低水平的估值、稳定且双向波动的汇率、稳收益低波动的A股投资风格、被显著低配的A股等五大因素正驱动外资增配A股的长期趋势正展开。

附:茅台目标价汇总

机构名称 茅台目标价预测(元)
汇丰
720
招商证券 725
中银国际 750
中泰证券
810
证金公司
845
高盛
881
安信证券
900